Por qué no hay plata para emprendedores

Por qué no hay plata para emprendedores

En una oración: no hay un ecosistema inversor maduro y competitivo. 

En este artículo quiero contar algunas razones de porqué hay pocos fondos de inversión en Argentina enfocados en Capital Emprendedor (Venture Capital). Antes que algunos de éstos puntos, aclaro hay una barrera cultural en Argentina y América Latina que tiene que ver con la aversión al riesgo, entre otras cosas, que limita el panorama de la inversión. Acá pongo de lado el aspecto cultural y defino algunos conceptos más específicos.

A pesar de que en América Latina la situación es muy favorable porque hay más fondos de inversión con más plata para invertir que en otros años y que algunos países lograron mejorar las regulaciones específicas que requiere la industria. Argentina fue en el otro sentido, empeorando en el ranking y con la situación en general ayudando poco para los ecosistemas inversores.

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Ranking de países según LAVCA 2015-2016

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La buena noticia es que hay mucho interés para invertir en el país, inversores de todos lados están mirando al sur con muy buenos ojos. Esto se debe a que con el cambio de Gobierno, se espera que haya una mejora en muchos de los temas que hoy hacen prácticamente inviable invertir en los emprendedores.

Qué es lo bueno:

Capital Humano: Argentina tiene la mejor comunidad de emprendedores y ecosistema emprendedor de la región. En esto somos como la selección de fútbol, con Messi, Aguero, Di Maria, Mascherano. Emprendedores cómo Marcos Galperín (Mercado Libre), Alec Oxenford (OLX), Wences Casares (XAPO) son de los mejores que han surgido de la región. El año pasado, la única empresa Latina que salió a cotizar en la bolsa (IPO) de Nueva York el año pasado, fue una empresa Argentina (Globant).

(Este año fue espectacular conocer a Wences y Alec en Davos)

Argentina meeting in Davos -
Con Facu Garretón, Martín Eurnekian,Eduardo Elsztain, Wences Casares y Alec Oxenford

Qué es lo que hay que mejorar: O sea, ésta es la situación actual:

1 – No hay un marco regulatorio específico para que los fondos de Capital Emprendedor puedan formarse y operar. Esto hace que sea muy complicado para quienes gestionan los fondos de inversión. Al no haber una reglamentación específica, los fondos tienen que constituirse según un marco general e incorporarse como sociedades anónimas. En la práctica se utilizan empresas holdings constituidas en algún otro país, con SAs subsidiarias que mantienen las operaciones a nivel local.

2 – Escasa participación de inversores institucionales locales invirtiendo en Capital Emprendedor. Con la nacionalización del ANSES, se cerró la puerta a la utilización de los fondos de pensión como inversores institucionales. Pueden destinar los fondos a bonos públicos o acciones, pero no hay una disposición expresa para invertir en Capital Emprendedor.

3 – No hay un tratamiento fiscal especializado para los fondos y las inversiones en emprendedores. A diferencia de otros países que fomentan la inversión en emprendedores con excepciones impositivas y beneficios fiscales, en Argentina la presión fiscal es demasiada alta (considerando que son inversiones de riesgo).

4 – Extremadamente difícil entrar o sacar plata del país. Por la escasez de divisas y las restricciones cambiarias en efecto. Las transferencias de dinero hacia adentro o fuera del país, no pueden ocurrir libremente como en la mayoría de los otros países.

5 – Mucha Corrupción. Y la corrupción no favorece a nadie. Con respecto a las mediciones de la corrupción según el Banco Mundial, Argentina está en el puesto 107 de 175 países.

6 – Débil aplicación de la protección de los derechos de los accionistas minoritarios. Los acuerdos de accionistas permiten fijar las bases para que los inversionistas, como accionistas minoritarios puedan estar respaldados. Las leyes son moderadamente buenas, pero la aplicación no tanto, sobre tanto por los tiempos lentos del sistema judicial.

7 – Poca posibilidad de salidas estratégicas (exits) y mercado de capitales poco desarrollado. La salida estratégica como Oferta Pública Inicial (IPO) no es una opción viable, la situación también empeoró con la nacionalización del ANSES. La incertidumbre y la inflación no ayudan. El MERVAL es practicamente insignificante para el sector, está dominado por pocas empresas muy grandes, ya que diez empresas tienen el 90% de la capitalización.

  • No tan malo: Protección de derechos de propiedad intelectual. Para la Propiedad Intelectual se suele hacer el registro primero en el país y luego a nivel global. Aunque es al revés con respecto a las patentes.
  • No tan malo: Procedimientos de quiebra, derechos de los acreedores, responsabilidad de los socios. La Ley de Quiebras del 2002 permite que las empresas puedan reestructurar la deuda mediante concurso de acreedores, teniendo mayoría simple y aprobación de 2/3 de los acreedores. Sin embargo, la prioridad la tienen los empleados y el fisco, sobre los acreedores. Como algunas inversiones se realizan con Notas Convertibles (es deuda), legalmente son considerados como acreedores.

Éstos puntos son algunas de las razones por las cuáles no proliferan los fondos de inversión en emprendedores en Argentina. Hay buenas ideas y buenos emprendedores, hay buenas organizaciones que trabajan con los emprendedores y los ayudan para que puedan llevar mejor sus negocios. Pero la falta de capital es una de las razones que impide que los emprendimientos puedan pasar a un nivel superior y generar mayor impacto en el desarrollo económico (pueden ver este otro artículo que escribí hace unas semanas).

El problema no es que falta plata, como país somos parte del G20, estamos entre las 20 economías más grandes del mundo, tenemos el segundo PBI per cápita de América Latina y somos una de las consideradas naciones emergentes.

El problema es que no están los instrumentos adecuados para que esa plata pueda ser invertida en emprendimientos con facilidad (suponiendo que ya está tomada la decisión de invertir). Entonces, hay una barrera grande que tienen que superar quienes manejan los fondos de inversión, que además de tener que convencer a inversores que pongan la plata para emprendedores, tienen que hacer malabares para poder operar en un marco legal y jurídico inexistente.

Hay, por supuesto, otros motivos por los cuáles es difícil para los emprendedores conseguir inversores. Pero quería resaltar algunas de las dificultades del sector para que no se tenga el simple prejuicio de que aquellos que pueden invertir no tienen ningún interés en los emprendedores.

Es necesario sumar atraer a fondos e individuos para que el ecosistema inversor crezca y se vean los resultados en los emprendimientos. Pero no es solamente Plata lo que hace falta.

Fuente:

2015/2016 Scorecard on the Private Equity and Venture Capital Environment in Latin America. LAVCA

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Llamando a Mascherano para el Desarrollo Económico Argentino

En el 2010 FIAT sacó una publicidad muy ingeniosa donde se explicaba el secreto del caso Mascherano. Si no recuerdan, el secreto era que él tenía un motor adentro, y por eso ponía tanto en la cancha. 

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En este artículo me gustaría hacer una comparación entre el motor de Mascherano y el desarrollo económico argentino.

Según Wikipedia, el desarrollo económico se puede definir como la capacidad de países o regiones para crear riqueza a fin de promover y mantener la prosperidad o bienestar económico y social de sus habitantes.

Este tema me genera interés en particular luego de las interesantes conversaciones que tuvimos con mis compañeros de Global Shapers, en el evento de SHAPE LatAm en 2014, que se organizó en Panamá antes de la reunión anual del Foro Económico Mundial en América Latina. La consigna de este evento era “Repensando el Desarrollo” y una de las ideas principales era que dejemos de mirar tan intensamente el crecimiento del PBI como medida de éxito en el país.

Seguir leyendo “Llamando a Mascherano para el Desarrollo Económico Argentino”

AVEIT Grupo Viajero 2011

Una vez más, como desde hace 43 años, el Aeropuerto Internacional Ingeniero Ambrosio Taravella va a ver zarpar en algún vuelo de cierta hora del día miércoles 9 de marzo, a 26 aventureros que dan comienzo al viaje de AVEIT.

Para muchos de los que forman parte de este grupo viajero, esta es la culminación del viaje. El tan ansiado viaje a Europa, es la realización de un gran proyecto que tiene atrás mucho trabajo, esfuerzo, y sudor…

“Lo que el árbol tiene de florido, vive de lo que tiene sepultado” dice el poema de Bernadez. Es por eso, por seguro, que el viaje de AVEIT empezó hace varios años, cuando veintipico jóvenes estudiantes de ingeniería de la UTN FRC se inscribían en esta espectacular Asociación. Fueron muchos años antes de este viaje, y que por supuesto, bien disfrutados también.  Es según mi amigo Agu Rubio, que este viaje comenzó en el día -2190. Así dice el primer posteo en su bitácora de viajes “around the big book“. Y creo que todos coinciden en eso.

Luego de subidos a su vuelo, recorrerán 11284 kilómetros hasta Roma, la ciudad de los gladiadores. Mientras, que la luz en el vació recorrería esa distancia en 37,6 milisegundos, a este vuelo le va a tomar unas 13 horas aproximadamente. Llegando el  10 de marzo a las 17 hs romanas. Ahora si que están en el viejo continente, le prime parole che loro sentano saranno in italiano! Bellissima  lingua!

La primera parte de su viaje queda bien explicada en este Video. (me parece que lo tienen que ver en You Tube.)

Algunos números del viaje:

  • 107 días en Motorhome: o el equivalente: 3 meses 15 días 18 horas, o 2568 horas, o 154080 minutos, o 9245000000 segundos. Numeritos nomás
  • 12500 kilómetros recorridos: 0,31 veces la circunferencia ecuatorial de la tierra.
  • 15 Países: mucho interesante para decir del numero 15, pero es irrelevante, por ejemplo, 15 es el menor número que tiene 3 representaciones como suma de 3 números primos: 15=2+2+11=3+5+7=5+5+5. Pero no viene al tema viajes.

En esta parte del viaje, se realizan las visitas técnicas a grandes empresas europeas, y visitas a universidades. Un dato que puede certificar que el grupo tiene procedencia cordobesa. A la hora de seleccionar las visitas técnicas que se realizarán, los encargados mandaron una lista entre 30 y 40 visitas para que el resto del grupo vote con el objetivo de ir filtrando, ya que mas de 15 no se realizan por cuestiones logísticas. La modalidad de votación era la siguiente: Se elegía entre 3 opciones, “no voy ni en pedo”, “me da lo mismo” y “no me la pierdo por nada”. Cada viajero podía ir viendo el avance de los votos y con todas las visitas estaba bastante repartido, algunas mas populares tenian un poco mas de votos positivos que otras. Y particularmente UNA y solo una tenia el 100% de “no me la pierdo por nada”, y esta era la visita a Fratelli BRANCA, en Milán. =)

Luego de esto viene el PostViaje, por algo de Europa, Medio Oriente, y llegando a África.

  • 8 países.
  • 7o días de viaje.
  • 8000 kilómetros.

Se puede ver que 20500 km recorridos, es mucho caminar. Mucho tiempo, historias, anécdotas, corridas. Si bien la luz en el vacío recorrería esa distancia en 68 milisegundos (ja!), estoy seguro que para una persona es toda una vida en seis meses.

Mis deseos de éxitos, suerte, felicidad, aventura, pasión, y muchos etcéteras.

En la jerga teatral, les deseo “Merde” en aventuras! y “Break a leg” con momentos espectaculares.

Grupo Viajero 2011, y blogs para seguir el viaje:

  1. Alberione, Agustín
  2. Amaranto, Paola
  3. Boiero, Guillermo
  4. Bolzetta, Juan
  5. Bustos, Gabriel (http://historiadeidayvuelta.wordpress.com/ “Historia de una ida y una vuelta”.
  6. Ciapponi, Natalia
  7. Cingolani, Julián
  8. Guastini Pedernera, Javier
  9. Hüppi, Alexis Emanuel
  10. Iglesias, Diego Hernan
  11. Journade, Juan
  12. Korman, Valeria
  13. Lizzi, Federico
  14. Marescalchi, Marcos
  15. Moyano, Maria Julieta
  16. Olivero, Juan
  17. Panozzo Zenere, Jonatan
  18. Parasacco Acosta, Belén
  19. Peretti, Julia
  20. Picco, Eduardo
  21. Rubio, Agustín (http://agurubio.wordpress.com/) around the big book!
  22. Rubio, Silvina
  23. Sorba, María Florencia
  24. Vazquez, Gastón
  25. Vazquez Panero, Matias
  26. Zapata Nievas, Maria Gabriela